SFISF正式启动！20家获批证券、基金公司名单出炉，机构均表态积极参与

10月18日，中国人民银行正式宣布，已联合证监会下发通知，即日起启动证券、基金、保险公司互换便利操作。

为保障工具操作顺利开展，目前，中国证监会已经同意中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券、华夏基金、易方达基金、嘉实基金等20家公司开展互换便利操作。

中国证监会要求相关机构加强合规风控管理，主动配合做好这项业务，发挥维护市场稳定运行的积极作用。

易方达基金、华夏基金、中金公司、广发证券、国信证券等头部基金、证券公司均表态将积极参与。作为首批开展互换便利操作的3家公募基金管理人之一，易方达基金表示将积极响应部署，在监管指导下做好此项业务，发挥机构投资者维护市场稳定运行的积极作用。国信证券称，公司将迅速落实通知要求，积极参与首批互换便利业务操作。华夏基金则坚定看好中国经济和资本市场未来发展，表示将认真准备、积极参与证券、基金、保险公司互换便利操作，用好新工具，支持资本市场稳定发展。

机构积极响应

9月24日，央行行长潘功胜9月24日首次明确创设证券、基金、保险公司互换便利，10月10日，央行正式宣布创设了证券、基金、保险公司互换便利。自此，互换便利正式接受机构申报。

目前，20家获批的证券、基金公司合计申请额度已超2000亿元。

10月18日，中国人民银行正式宣布，已联合证监会下发通知，即日起启动证券、基金、保险公司互换便利操作。

据悉，央行、证监会联合通知中明确了互换便利的业务流程、工具要素、交易双方权利义务等内容。央行将委托公开市场业务一级交易商中的中债信用增进公司与证券、基金、保险公司开展互换交易。

其中，互换期限为1年，可根据需要申请展期；首期操作额度5000亿元，采用招标方式确定每次操作费率；质押品范围包括债券、股票ETF、沪深300成分股、公募REITs等，折算率根据质押品风险特征分档设置，且较市场水平更加优惠。

同时，通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。

“公司积极申请参与互换便利业务操作。”中金公司称，证券、基金、保险公司互换便利业务是中国人民银行首次推出的资本市场重大创新工具，对于资本市场的长远稳定发展具有重要意义。中金公司作为公开市场一级交易商，已收到中国人民银行办公厅、中国证监会办公厅10月18日联合印发的《关于做好证券、基金、保险公司互换便利相关工作的通知》，公司将坚决落实中央部署，迅速做好各项保障工作，积极申请参与首批互换便利业务操作。

华夏基金表示，创设证券、基金、保险公司互换便利，这标志着我国首个支持资本市场的货币政策工具落地，互换融资被限定于投资股票市场，有利于更好发挥证券、基金、保险公司的稳定市场作用。符合条件的公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将为市场注入更多增量资金，提振市场预期，有利于增强资本市场的韧性，维护市场稳定。

华夏基金坚定看好中国经济和资本市场未来发展，将认真准备、积极参与证券、基金、保险公司互换便利操作，用好新工具，支持资本市场稳定发展。

为权益市场提供增量资金

由于通过互换便利工具所获取的资金只能用于投资股票市场，因此互换便利的正式启动备受市场关注。

据了解，在互换操作上，中国人民银行通过公开招标确定SFISF操作的互换费率和中标结果，之后通过特定公开市场业务一级交易商中债信用增进公司，以债券借贷方式将国债或互换央票换出给中标的证券、基金、保险公司。参与SFISF操作的金融机构应在中标后 10个工作日内向中债信用增进公司提供符合条件且足额的质押品并完成交易。

同时，证券、基金、保险公司通过SFISF获得的国债或互换央票只能在银行间市场以回购方式进行融资。证券、基金、保险公司为SFISF国债或互换央票实施专项额度管理，涉及的相关交易不纳入债券正回购余额、银行间市场债券借贷规模等考核，放宽相关经营性指标。

值得一提的是，在利息归还上，对在SFISF操作中借出的国债或互换央票利息仍归中国人民银行所有。

华创证券固收团队周冠南认为，支持资本市场发展的非银互换便利工具落地能提高股票流动性，为权益市场提供增量资金。由于互换便利的底层资产的所有权不发生转移，且遵循风险自担的原则，非银机构获取资金后仍是投向资本市场，因此机构申报情况或取决于金融机构的主动或被动参与情况，创设工具的实际使用情况决定了为权益市场提供的增量资金规模。

华泰证券研究所所长张继强认为，互换便利工具大概率将适用于自有资金而非产品户，对于券商而言即适用于自营盘，互换便利全面推广后，券商自营可互换的资产规模可能达到4000亿元-5000亿元左右。