新工具落地满月上市公司积极增持回购

股票回购增持再贷款落地一个月来，上市公司积极响应，发布新的增持回购计划，计划利用专项贷款总额近300亿元，通过这一工具有效地提振了市场信心。数据还显示，伴随着股票回购制度的持续完善和监管部门的积极支持，A股市场的整体回购规模显著提升。

上市公司积极使用新工具

为贯彻落实党的二十届三中全会关于“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的决策部署，进一步维护资本市场稳定运行，提振市场信心，10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。

股票回购增持再贷款这一支持资本市场的新工具落地一个月以来，上市公司积极响应，发布新的增持回购计划，累计贷款总额近300亿元。数据显示，截至11月16日，沪市共披露利用专项贷款进行增持回购公告78份。其中回购公告53份，贷款总额78.69亿元；增持公告25份，贷款总额84.05亿元。回购增持贷款新政落地后，中远海控、中天科技(600522)、兆易创新(603986)、恒生电子(600570)等行业龙头率先响应，赛轮轮胎(601058)、太平鸟(603877)、均胜电子(600699)、通化东宝(600867)等民营企业也加码开展增持回购。与此同时，深市59家公司披露获回购专项贷款总额134.61亿元，11家公司公告取得增持贷款总额43.71亿元，69家公司共计取得178.32亿元专项贷款支持。这些上市公司主要集中在设备制造业、计算机、化工、医药、汽车等行业。

例如，长春高新11月16日公告，拟使用自有资金及金融机构股票回购专项贷款资金回购股票，拟回购资金总额不低于3亿元、不超过5亿元，全部用于后续实施公司及子公司核心团队股权激励或员工持股计划。公司已经取得了平安银行股份有限公司长春分行出具的《贷款承诺函》，同意为公司实施股票回购提供专项贷款项目提供金额人民币3.5亿元、业务期限1年的贷款支持。

东方盛虹11月13日公告，公司控股股东盛虹科技及其一致行动人盛虹石化、盛虹苏州计划自公告披露日起6个月内，通过深交所以集中竞价交易方式增持公司A股股份，本次合计增持金额不低于20亿元，不超过40亿元。增持计划的资金安排为自有资金和专项贷款相结合的方式。根据公告，3家银行为东方盛虹本次增持提供贷款支持，分别为建设银行、农业银行和中国银行的支行或分行，合计提供贷款金额达到28亿元。

京东方A也于11月13日公告称，收到中国工商银行股份有限公司北京市分行出具的《贷款承诺函》，工商银行北京市分行承诺为公司提供7亿元且不高于回购交易价款70%的专项贷款资金用于公司股份回购。该笔贷款期限为1年，已完成银行审查审批程序。此前的10月30日，京东方A公告拟回购股份不超过10亿元。

A股回购规模创历史新高

股份回购作为资本市场的一项基础性制度安排，具有优化资本结构、维护公司投资价值、健全投资者回报机制等方面的功能作用。去年底，证监会修订发布《上市公司股份回购规则》。2024年以来，包括此次设立的股票回购增持再贷款工具在内，资本市场涉及上市公司股份回购的制度规则进一步完善，A股市场的整体回购规模显著提升。

11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。《指引》明确，鼓励董事会结合上市公司的股权结构和业务经营需要，推动在公司章程或者其他内部文件中明确股份回购的机制安排。鼓励有条件的上市公司根据回购计划安排，做好前期资金规划和储备。鼓励上市公司将回购股份依法注销。

此前，新“国九条”指出，要推动上市公司提升投资价值，制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。引导上市公司回购股份后依法注销。证监会发布的《关于加强上市公司监管的意见》则提出，提升股份回购效果和监管约束力，推动优质上市公司积极开展股份回购，引导更多公司回购注销，并要求未增持或回购的破净公司在定期报告中说明改善公司投资价值的相关举措。

华福证券研究显示，截至10月30日，今年A股上市公司回购规模高达2721亿元，创历史新高，占A股流通市值比重0.4%，相比去年同样大幅提升。从一级行业看，今年来医药生物、电力设备、电子、基础化工和计算机等行业回购绝对规模居前，已回购规模分别为377亿元、357亿元、336亿元、189亿元和179亿元。从占行业流通市值比重看，钢铁、轻工制造、建筑材料、美容护理和电气设备行业回购占比居前，分别为1.5%、1.0%、0.9%、0.8%和0.8%。

该机构进一步称，从历史经验来看，上市公司大规模回购有助于显著提振市场信心。2018年以来A股上市公司回购活跃度明显提升，期间2018年至2019年、2021年、2022年、2023年底至2024年共出现过四次回购热潮，对于A股行情的改善均有重要意义。

机构积极看待后市

近一段时间以来，伴随着中国经济宏观基本面向好预期强化，以及一系列支持资本市场的增量政策工具的落地，机构持续看好中国资产。

高盛认为，当前对A股的政策支持是明确的，从长远来看，这将有利于A股的供求关系。并且三季度业绩好于预期，盈利修正趋势已趋于稳定。目前，高盛预测2024年和2025年MSCI中国指数的每股收益增长率均为12%。瑞银证券则表示，三季度或为今明两年的盈利底部，A股市场盈利有望在明年上半年呈明显复苏态势，并逐季提升。近期A股市场的融资余额持续走高，反映出市场情绪的逐步回暖。

海通证券认为，今年9月下旬时，从估值、破净率、风险溢价、股债收益比等指标来看，A股已经处在大的底部区域。在近期一系列积极政策出台的背景下，市场信心得到明显提振，A股也迎来快速修复。该机构表示，中长期视角下，A股市场情绪仍处在历史中低位置:从估值来看，全部A股PE为18.8倍、处于2005年以来从低到高49%分位，PB为1.60倍、处14%分位；从大类资产比价指标来看，A股风险溢价率为3.4%、处于2005年以来从高到低22%分位，A股股债收益比为1.04、处于2005年以来从高到低2%分位，可见当前股市仍具有较高的性价比。该机构认为，2025年A股资金面有望进一步改善，增量或源于居民及长线机构配置力量壮大。

中信证券则表示，展望2025年，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点；个人投资者和机构投资者资金接力入场将是行情的主驱动，ETF将成为重要的配置工具，市场风格主导将由个人投资者逐步切换至机构投资者。